淳厚欣享A(009931)最大回撤优于同类夹杂型基金平

　　淳厚欣享A（基金代码：009931）是淳厚基金旗下的一只夹杂型基金，成立于2020年9月15日。现任基金经来由陈文和杨煜城配合担任，此中陈文自2020年9月15日起任职，总办理规模达19。69亿元。该基金通过对企业根基面全面、深切的研究，持续挖掘具有持久成长潜力和估值劣势的上市公司，实现基金资产的持久不变增值。截至2025年4月3日，淳厚欣享A近一年报答达18。72%，跑赢基金比力基准增加率（12。52%）和中证夹杂型基金指数报答（7。47%），正在夹杂型基金中排名前15%。从风控能力来看，截至2025年4月3日，近三年基金最大回撤为29。94%，最大回撤优于同类夹杂型基金平均程度；基金最大回撤修复为238天，排名同类夹杂型基金前15%。从基金规模来看，截至2024年12月31日，该基金的规模已达到4。00亿元。基金份额方面，最新通知布告显示截至2024年12月31日基金份额为2。91亿份。陈文正在按期演讲中暗示：瞻望2025年，跟着宏不雅政策的不竭落地，宏不雅经济陪伴房地产的逐渐寻底，无望逐渐建底，但我们认为经济总量层面受制于生齿总量及布局等持久趋向性要素，仍然难有显著弹性。本产物将更多地从寻找财产层面的布局性亮点去建立投资组合，近期布局性亮点仍然次要可能涉及以下维度：中国劣势制制业的全球份额提拔，人工智能财产链。附调研内容：一、财政环境 公司2024年实现营收39。64亿元，同比增加24%；归母净利润4。62亿元，同比微增0。26%；扣非归母净利润4。48亿元，同比下降约1%；扣非归母净利率为11。3%，同比下降2。9个百分点。公司营业全体毛利率为46。7%，同比下降7。5个百分点；发卖费用率为19。4%，同比下降7。4个百分点；办理费用率为4。5%，同比下降0。8个百分点；研发费用率为5。4%，同比增加1个百分点。 1)防爆板块2024年实现营收25。06亿元，同比下降3。5%。此中！内贸板块实现营收15。6亿元，同比下降17。7%；外贸板块实现营收9。44亿元，同比增加35。2%。毛利率方面，2024年防爆板块毛利率约55。4%，同比下降1。2个百分点。 2)工程板块中，新能源EPC营业2024年实现营收11。07亿元，同比增加315%。毛利率约22。1%，同比下降2。3个百分点。 3)专业照明及光电板块2024年实现营收3。26亿元，同比增加5。5%；毛利率约57。2%，同比下降0。3个百分点。 二、问答 1。2025年全体业绩预期好转的驱动力是什么？ 答！2024年保守油气范畴新建需求显著收缩，行业投资进入平台期。按照规划，2025至2028年该范畴总投资规模近万亿元，此中涉及防爆设备的投资约7000亿元。按照防爆电器价值量占比1‰-3‰来测算，防爆电器增量市场规模可达15亿元。同时，公司加快拓展液冷电池、氢能等新范畴营业，并正在国际化方面，跟着全球运营核心数量添加至四个以及第三家海外合伙公司沙特子公司正式投入运营，公司海外市场拓展能力将获得进一步的提拔。 2。2025年毛利率的变化若何瞻望？ 答！从当前运营环境来看，公司各营业板块预期毛利率程度将根基连结不变。将来成本端要素对毛利率的边际影响相对无限，全体盈利能力的变化将次要取决于终端市场价钱走势。 3。安工智能下逛使用范畴有哪些？2024年各范畴收入贡献环境别离若何？ 答！公司安工智能系统可面向所有下逛防爆硬件笼盖的客户进行推广，近两年因政策鞭策和营业拓展，添加了危化园区以及大平安范畴的聪慧工地等下逛市场，市场空间拓宽至千亿规模。2024年，安工智能板块实现营收3。62亿元，同比增加跨越70%。 4。防爆机械人营业引见？ 答！正在国度政策支撑防爆机械人行业成长的布景下，公司基于对终端用户现实需求的深度洞察，于2025岁首年月取某机械人企业告竣计谋合做，通过手艺互补取资本共享配合开辟工业施行机械人产物，加快安工智能系统智能化升级。目前该机械人产物有少量用户正正在试用，后续将按照市场反馈动态调整手艺线。目前公司对防爆机械人的订价是若何考虑的？ 答！公司安工智能系统由12个子系统构成，防爆机械人将做为系统方案傍边的一个构成部门进行发卖，暂产物发卖。 6。防爆机械人取通俗机械人的差别正在哪里？ 答！防爆机械人的出产企业必需取得国度的防爆产物出产天分，产物合适国际尺度，同时按照分歧的使用场景选用分歧的材料和设想方式，如隔爆型、本安型、增安型等防爆手艺。 7。外贸营业将来增加的驱动力是什么？ 答！防爆电器国际市场需求兴旺，目前公司的外贸营业除了地域，其他区域均有发卖。并且公司连续正在中东、欧洲、东南亚等地设立了4家国际运营核心，正正在结构非洲和南美地域国际运营核心。2023年筹备设立的欧洲、东南亚国际运营核心，2024年全面投入运营并获取外贸订单超3亿元人平易近币，快速鞭策所正在地域营业的增加。此外，2024年9月正式投入运营的沙特合伙子公司，目前正正在进行及格供应商入围和市场拓展工做，待入围工做完成后将实现本土化办事沙特阿美等大型用户。 8。公司若何对待新能源EPC营业的盈利能力及将来的业绩瞻望？ 答！公司新能源EPC营业毛利率凡是维持正在10%摆布，但因为前期签定合同时组件价钱处于高位，当前现实毛利率能维持正在20%以上。按照正在手订单环境，2025年营业规模估计可以或许延续，但2026年的营业成长态势仍需期待2025年下半年市场环境进一步明白。 9。新能源EPC营业对公司现金流的影响？ 答！公司EPC营业一般有必然预收款，后续款子按工程环节节点分阶段收取。这种收款节拍取相关收入确认不完全婚配！项目启动初期预收款到账时工程收入较少，现金流表示优良；但跟着项目推进，前期收款逐渐削减尔后期工程款、设备采购等收入集中发生，导致跨年度大型项目标现金流呈现周期性波动特征，可能呈现年度间现金流不服衡的环境。 10。2024年应收账款的次要形成布局是什么样的？ 答！2024年公司应收账款中，新能源EPC营业占比达7。3亿元，其余部门次要来自防爆板块营业，此中绝大部门是营业办事商的。 11。公司若何对待将来应收账款的减值风险？ 答！公司应收账款办理呈现差同化特征！防爆板块中营业办事商客户应收账款发生的坏账预备将冲减其办事费用，因而响应坏账预备的计提不影响公司利润；安工智能营业应收账款占比相对较低；外贸营业全体回款质量优良；新能源EPC营业账款凡是可以或许一般收受接管，2024年因个体特殊项目账龄超三年而全额计提坏账预备，但后续实现回款，坏账预备将冲回。因而，公司全体应收账款风险处于可控范畴。 12。2024年发卖费用同比大幅下降的缘由？ 答！公司采用营业办事商模式，发卖费用次要表现为确认的营业办事商办事费用。2024年因为全体业绩下滑，营业办事商费用有所下降，同时营业办事商客户应收账款计提的坏账预备冲减发卖费用，导致昔时发卖费用有所下降。瞻望2025年，估计营收有所回暖，且预期回款改善带动坏账预备计提削减，估计发卖费用将呈现回升态势。 13。为什么2024第四时度公司的研发费用增加较多？ 答！2024年公司对营业办事商的办事范畴进行从头规定，部门手艺调研勾当收入被确认为研发费用；同时2024委外研发费用有所添加，导致研发费用同比有所增加。 14。2025年及2026年公司的本钱开支环境及分红的规划是怎样样的？ 答！2024年公司本钱开支达1。4亿元，次要用于扶植5万平方米厂房及配套泊车楼等基建项目，估计将于2025年中期或第三季度完成完工验收。2025年本钱开支规模估计取2024年根基持平，但因为后续暂无新增大型基建规划，公司将来本钱开支程度将呈现显著下降趋向。 公司一直高比例分红政策，汗青分红比例维持正在70%以上。2025年公司将制定新一轮三年股东分红报答规划，具体实施方案将提交董事会及股东会审议后最终确定。